本文作者為大灣區香港中心研究總監王緝憲教授。文章轉載自《信報》「緝步成章」專欄（於2025年7月1日刊登）

在全球經濟變遷與市場競爭加劇的背景下，中國的經濟發展正面臨一系列的挑戰與轉型。從製造業外移到國內市場過度供應的問題，無論是外部市場需求的變化，還是內部政策的推動，均對中國經濟結構產生了深刻影響。本文將探討中國在自由市場環境中的發展經歷，以及政府如何在經濟運行中扮演重要角色，帶領讀者深入了解中國當前的經濟狀況及未來的發展趨勢。

上周，被金庸先生譽為瀟灑程度無人能及的香港著名文化人蔡瀾離世。我1980年代來港大讀書，覺得與當時內地書店的書籍價格比較，香港的書特別貴，所以捨得花錢買的非學術書籍為數不多，記得一本是張五常《信報》專欄的合集《賣桔者言》，另一本是蔡瀾的散文集《草草不工》。蔡先生「來世上體驗生命」的世界觀，影響了不少想躺平的國人。文集中他說香港是最適合自己的。的確，換個地方，他開放的世界觀和生活方式很難得以實踐，無論是大陸、臺灣還是他的出生地新加坡。類似的，張五常教授徹底信仰自由市場經濟，也與香港這片土壤分不開。張教授是當代世界上認定並堅持為了資本的收益和市場效率，不應該設立最低工資以保障底層勞工基本利益的極少數學者之一，這與當年他在港大任教時的香港社會風氣一致。

自由市場的循環與「捲」的現象

而今日世界已經進步到無論一個國家推行什麼制度，其統治者都無法拒絕以社會公平、環境友好和經濟效益三位一體的可持續發展觀念作為理想目標，雖然可能因國而異，實際情況差別很大。例如，兩年前信奉自由放任經濟的米萊上任阿根廷總統，自稱為「理論上是無政府資本主義者，實踐中是最小政府主義者」。他的確扭轉了阿根廷的經濟頹勢，但據官方統計，阿的貧困率從2023年下半年的41.7%，升到2024年上半年的52.9%；今年第一季失業率也上升到其上任以來最高的7.9%，這體現了放任市場、為講效率不顧社會公平，開「捲」的結果。

「捲」字近年來從內地傳到香港，它所反映的是資本尋租的結果：當資本或者企業發現了一個新市場、新機會，就殺了過去，離開原有的地方。比如當年香港製造業北移深圳東莞、今天又轉到越南孟加拉，尋找全球化市場的低成本製造基地。再如汽車製造從美國、日韓再轉到中國大陸，後者既是產地又是銷地，資本樂此不彼。這個尋租過程可以長達數年。聰明錢在見到利潤下跌後，或轉型或離開；到了出現嚴重供過於求，產品價格下跌或企業收縮裁員明顯時，不得不搶飯碗的人們才感受到被「捲」。

供過於求的後果與政策的挑戰

那麼，為什麼近年我國失業率越來越高？是因為已經開始用AI了嗎？不是。最明顯的原因是很多行業的產品嚴重供過於求，導致企業倒閉或裁員。例如，目前中國汽車產量和生產能力已經是美國的三倍。最近國家的「兩新」政策之一「以舊換新」就是以政策刺激百姓更換舊車買新車。對此，環保並不是一個好解釋。按照《中國汽車低碳行動計劃研究報告》（2020），即使是電動車EV，上游製造環節也佔全生命週期碳排放的26%，也就是說，相對於建議人民減少使用私家車，提前換車和更多人買車就意味著增加碳排放。

於是，繼續刺激買車最說得通的理由，是個「既要—又要」模式：既要符合去年九月底以來刺激消費的宏觀方向，又要繼續投資拉動供給側，製造GDP。國家當前最大的困難，就是在過去的十多年裡，在供給側幾乎所有期望拉動的領域都做遍了，包括但不止於：太陽能電池、高鐵、高速公路、電動車、造船、芯片、航天，美麗鄉村建設和高等教育擴招。

政府投資與未來挑戰

通過政府舉債投入供過於求無法盈利的項目，不僅產生不了GDP，還會導致政府無力支援其他需要資金的專案。例如廣西柳州，過去幾年當地人買一輛本地產五菱MINI EV，每年返現金900元，連返五年，即每賣一輛車政府補貼4500元。隨著這小小三線城市的政府無以為繼，補貼一停，今年上半年汽車銷量便大跌。最近廣西舉全省之力助柳州市化解其數千億債務，又不得不停止自治區原打算補貼支持的業務，比如開通新的國際航線。

從低迷和蕭條中走出來不容易，相信勤勞聰明的中國人，總能找到辦法。但前面提到的根本問題仍需解決，就是如何才能避免市場資訊失靈，導致在供過於求的賽道上越走越遠？習慣市場經濟思維的人恐怕不難想到一個出路，就是充滿創意的民營企業家會找到新需求、新市場。比如泡泡瑪特的王寧通過多年的摸索，找到了Labubu這樣一個小惡魔潮玩形象所對應的「情緒經濟」市場。然後，我們需要注意的是，當這些新興領域被冠上「XX經濟」這樣的標籤後，政府可能會自動啟動相應的政策支持模式，這樣的過度干預可能導致市場過度膨脹，最終可能引發供過於求的問題，進一步加劇市場的競爭壓力。